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海尔智家:物联网概念真的能让海尔超过美的和格力吗
日期:2021-01-12 14:45 作者: 来源:搜狐 相似文章:1条
        原标题:海尔智家:物联网概念真的能让海尔超过美的和格力吗

        原来海尔智家已经跟美的和格力不一样了,具体是怎么个不一样法,且听后文分解。

        海尔智家在家电行业中的冰箱与洗衣域市场地位强势,市占率长期处于行业第一。同时公司深耕海外市场,2019年公司海外收入占比47%,且近100%为自主品牌收入,在海外已拥有完善的品牌、渠道、供应链布局,海外利润率改善空间较大。

        财务报表数据分析

        海尔智家于15年起不断收购外国家电企业,除2016年资产大幅增长外,公司资产同比增长率不断降低,近三年来保持10%左右的年化增长。

        公司货币资金充足,但资产负债率及有息负债总额均较高,货币资金勉强覆盖有息负债总额,固定资产占比较低,综合判断海尔智家债务违约风险较低。

        不过由于公司先后收购日本三洋白电业务、美国GE家电业务、新西兰Fisher&Paykel公司、意大利Candy公司等海外资产,公司自16年起一直存有高达200亿以上的商誉,一旦未来收购的海外品牌表现不佳,需要对可能的商誉大幅减值保持警惕。

        公司行业地位较高,收入结构比较健康。拥有200亿的长期股权投资,较为专注主业。

        产品毛利率目前下降到28%左右,目前还是强于美的与格力的,不过海尔智家的费用率较高,成本控制能力有待加强。

        公司近年来营收增速增长大幅放缓,同时因为并购的海外资产利润率较低,拉低公司的整体利润率水平。

        2019年海尔智家营业利润率为6.39%,而占比近50%的海外业务利润率则不到3%。好的一面是,公司净利润同比增长明显高于营收同比增长,说明公司的产品越来越赚钱。

        海尔智家资本获利能力较强,ROE多年维持在17%以上。分红率则波动较大。

        行业分析

        公司主要从事冰箱/冷柜、洗衣机、空调、热水器、厨电、小家电等智能家电产品与智慧家庭场景解决方案的研发、生产和销售。

        海尔这个品牌已经陪伴中国人30年了,还记的家里曾经有一台海尔冰箱,用了20年还没有什么太大的问题,也就是中间修过一两次,可见其过硬的质量。

        家电制造业在中国已经是非常成熟的行业,像海尔这样,不仅在国内的市场占有率高,产品还能远销海外,占营收近50%,在产品和市场两个方面的实力都很强。

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        海尔智家是海尔集团下的家电业务板块(海尔集团还有金融地产等业务)。

        可能很多人不知道,海尔旗下并不是只有海尔这一个品牌,旗下产品品牌众多:

        国际高端品牌卡萨帝

        面向年轻群体的家电品牌Leader电器

        日本培育的家电品牌AQUA

        以优秀设计著称的FISHER & PARKEL

        统帅

        美国GE Appliances

        智能方案品牌CANDY智能

        新西兰Fisher & Paykel

        场景品牌三翼鸟等

        海尔入选了2020年BrandZ最具价值全球品牌100强,而且分类不是家电,而是物联网生态(美的和格力没有上榜哦)。

        我还蛮好奇物联网生态到底是什么意思,年报显示,海尔包括3个业务分部:

        (1)中国智慧家庭业务分部

        (2)海外家电与智慧家庭业务分部;

        (3)其他业务分部。

        名字是比较高端,但是解释呢:

        看完我笑了,不是吧,名字这么高大上,最后还是家电生产与销售吗?

        当然,年报中写的内容都比较干枯,物联网顾名思义=互联网+传统家居。

        虽然目前还没有普及,但是海尔的理念是将家里所有的电器用一个平台连接起来(类似小米生态),而且还可以形成一个解决方案的生态,举个例子,“衣联网”,以洗衣机为媒介,牵头并联服装家纺企业、洗涤剂、物联网技术提供商等多个行业,提供服装定制、成衣购买、专业洗衣洗护、衣物穿搭、旧衣回收等服务于一体的衣物全生命周期场景的服务。

        还有比较火的三翼鸟智慧阳台,除阳台洗护场景之外,还拥有健身、亲子、萌宠等场景方案。听上去还是比较美好的,而且整套智能家居的客单价为25万元,这门生意还是不错的。

        不过,概念说的很美,要落地还要假以时日。

        2019年,房地产市场回落、大白电进入以更新需求为主的发展阶段,行业增长乏力。空调行业库存高企、电商渠道下沉,导致价格战持续升级、竞争加剧。根据中怡康数据显示,2019年中国家电(不含3C)市场零售额为8,982亿元,同比下降3%,创2012年以来增幅新低;其中,冰箱、洗衣机、家用空调、热水器、厨电等行业零售额分别同比增长1.0%、-0.6%、-3.6%、-3.5%、-3%。根据产业在线数据,受多联机产品拉动,2019年中央空调行业规模达到885.87亿,增长2.85%。新品类不断涌现,干衣机、洗碗机、壁挂炉等保有率低的产品增长迅速。

        竞争格局方面:

        (1)行业集中度:冰箱、洗衣机、空调、热水器等行业的头部企业份额持续攀升,中小品牌处境日益艰难;而厨电行业因新兴品牌涌入,市场竞争进一步加剧,品牌集中度有所下降;

        (2)行业均价表现:根据中怡康统计数据显示,冰洗行业线上线下均价呈现两极分化,线上均价下移、线下均价上移;而空调、热水器、厨电等行业均出现线上线下均价下跌。

        具体来看:

        ①受电商价格战加剧的影响,冰洗行业线上均价分别下跌7.1%至1,923元、8.8%至1,354元;受益于线下渠道高端转型与龙头企业持续创新、引领结构升级,冰洗线下均价分别提升3.3%至4,456元、5.3%至3,128元;

        ②空调行业陷入价格战泥潭,线下、线上均价均出现较大幅下降。空调行业线上均价为2,687元,下降9.2%;线下均价为3,661元,下降5.5%;

        ③热水器、厨电等行业均价持续下移。如电热水器,线上线下均价分别下跌8.9%、4.7%,抽油烟机线上线下均价皆下跌2.7%。

        行业的萧条,对头部厂商的影响比较小。分析海尔的情况,根据中怡康数据显示,公司冰箱、洗衣机、家用空调、热水器、厨电的线下、线上市场零售额份额均持续提升。

        其中冰箱、洗衣机持续扩大行业领导者优势,线下市场份额分别是第二名的3.1、2.1倍,线上市场份额分别是第二名的2.2、2.2倍。根据产业在线数据显示,2019年中央空调份额9.6%,同比提升0.3个百分点。②卡萨帝净收入达到74亿元,同比增长30%,高端市场地位稳固。

        另一方面,海尔智家海外销售占比较高,随着新冠疫苗于2020年12月开始相继获批上市, 地产走势向好,利好家电销售:近期住宅销售复苏,有望提振未来家电需求。

        根据海尔正常的经营情况判断,在没有疫情影响的情况下,净利润和营收以平均每年10%以上的幅度增长,在家电行业这已经算是比较高的增长率。

        投资海尔的逻辑,还是可选消费的龙头企业,市场占有率高,品牌力强,产品质量过硬,并且能够保持不低的增长性。

        2019年公司国内成套产品占比27.48%,同比增长5.43个百分点;全屋零售渠道零售额81亿,增幅37%。

        因为疫情的影响,Q3的净利润下降27%。后期可以关注海尔的物联网概念落地情况和国内及海外产品的销售增长情况,来进行投资决策。

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